汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近年上1年总批发工作受供应商链多方面拖累，但可能仍可受惠于木浆料工费往下，保守基本上上1年收录增速仅2%，而首季则呈负增速。”这家银行而言，上1年抽纸工作操作市场销售纯收入率将见顶，达15.1%，并驱动纯利润相比环比升27%。下1年这家银行可能市场销售料工费比列将为14%，相比环比走弱1.4个同比的增加，并优势纯利润增速快速的增长至33.5%，而收录增速则达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在棉柔巾金融的行业上展现“精彩”，从如今4月发表的年报中就可看得出来：受棉柔巾金融的行业銷售和其他的金融的行业报酬率拖动，2021年恒安全国业绩考核达224.910亿，环比的提升的提升9.6%；运作毛利达56.8亿，环比的提升的提升4.6%；净毛利39.07亿，环比的提升的提升2.8%。高管会否认末叶派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2021底，恒安群造纸厂总产值达142千吨。湿抽纸的业务员不仅维持主推的受销售者者祝贺的超mini包装袋湿抽纸的外，也还推出湿厕纸及婴孩婴儿湿巾纸、杀菌婴儿湿巾纸，进每一步户外拓展目前中国湿抽纸的专业股票市场所有权，依然提高和加强在目前中国湿抽纸的专业股票市场的带领影响力。

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